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全球经济在2018年迎来复苏，然而,伴随着贸易争端紧张局势的不断发酵以及此起彼伏的地缘政治风险，全球经济复苏与发展正面临着多重不确定性的威胁。在此背景下，以美联储、欧洲央行以及英国央行为代表的全球主要央行，其货币政策仍然维持分化状态，各国面临的不确定性各异，这也导致了在制定具体的货币路径时，各主要央行采取了不同的态度，差异与分歧由此产生。

总体而言，美联储、欧洲央行以及英国央行在制定货币政策路径时,均以本国经济数据指标与前景作为重要的参考标准，其中,通胀率的表现更是影响市场判断和货币政策路径的关键。美联储先人一步迈上货币紧缩之路的一个重要原因，就在于稳步向好的通胀表现。

对美联储而言，9月实施今年年内第三次加息的概率几乎达到百分之百，而市场对于美联储12月进行第四次加息的预期更是在不断升温。当前美国通胀率处于稳健上升的状态。美联储主席鲍威尔在今年的杰克逊霍尔全球央行年会上已经表示，当前通胀率已经出现上涨，接近美联储设定的2%目标水平，并且这种强劲的表现将会持续下去。

与此同时，近期一系列相关数据的表现均印证了通胀率稳步上行的趋势。数据显示，7月美国核心个人消费支出(PCE)物价指数同比已达2%，核心消费者物价指数(CPI)同比上涨2.4%。此外，8月非农数据显示，8月平均时薪同比上升2.9%，高于前值2.7%，这也在一定程度上增加了通胀上行的压力。

尽管美国8月最终需求生产者物价指数(PPI)环比下降0.1%，并且美国8月核心消费者物价指数(CPI)环比增速不及预期，但这并不影响美国通胀率的上升趋势，也不会对美联储渐进加息的货币政策路径产生根本性影响。这也就意味着，美联储或将继续坚定地走在货币政策正常化的道路上。

相比之下，欧洲央行与英国央行正面临着更为紧迫的不确定性，导致其货币政策相对谨慎。欧洲央行在9月13日的货币政策会议上宣布维持三大利率不变，并且保持了在今年年底结束购债计划以及至少在2019年夏天结束前保持利率不变的表态。尽管欧洲央行行长德拉吉预计潜在通胀率将在中期逐步上升，相关不确定性正在消退，但欧洲央行依然将今明两年的GDP增速预期分别下调至2%和1.8%，并且将2018年、2019年以及2020年通胀预期维持在1.7%不变。而贸易争端和摩擦继续成为了难以忽视的关键风险。

由此可见，尽管德拉吉表达出了对于经济前景的乐观态度，但从今年年初至今，欧元区经济的疲弱表现无法给予欧洲央行收紧货币政策的绝对信心。通胀率未及欧洲央行小幅低于2%的目标水平，因此，目前仍需要维持较为宽松的刺激措施以支撑通胀率，在今年年内预计或将无法见到欧洲央行的首次加息，相比美联储“加息+缩表”的组合拳，欧洲央行的货币政策仍然较为宽松。

同样维持较宽松货币政策的还有英国央行。然而，值得注意的是，与欧洲央行相对谨慎的态度相比，英国央行的货币政策更加积极。在9月的货币政策会议上，英国央行以9比0的投票比例维持利率在0.75%不变，并且表示若经济增长符合预期，持续收紧政策将是适合的。然而，不可忽视的是，英国央行延续了“任何加息都将是渐进且有限的”表态。这意味着，尽管英国央行将今年三季度英国经济增长率预估由0.4%上调至0.5%，但脱欧谈判的不确定性以及外部贸易争端的加剧，都为英国的经济前景笼罩上了一层阴影，而这也是英国央行在8月实施10年来首次加息后暂时按兵不动的重要考量。

综上所述，全球三大重要央行的货币政策路径并不完全一致，鉴于欧元区和英国内部各自面临着不同的风险因素，这导致欧洲央行与英国央行并未完全实施货币紧缩政策，而是选择保持了相对的宽松性。相比之下，当前，美国经济复苏前景较为乐观，经济增速、就业市场以及通胀率均处于预期轨道之中，这对美联储紧缩的货币政策提供了支撑。因此，在今年年底前，预计欧洲央行和英国央行将维持相对宽松和谨慎的政策态度，而美联储则可能在12月实施年内第四次加息，三者之间的货币政策仍将维持分化状态。

来源：金融时报