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即便全球不少新兴经济体已经跟随美联储加息，但维持利率的央行却并不鲜见。本周三，巴西央行在9月议息会议中将利率维持在6.5%不变。这是巴西央行连续第4次将利率维持在6.5%的历史低位。2016年10月至今年3月，巴西央行曾“大刀阔斧”连续12次降息，将利率从14.25%下调至6.5%。

分析人士表示，巴西央行周三维持基准利率不变，主要原因在于经济增长缓慢、通胀放缓、政治不确定性和货币疲软。从经济面来看，受5月底卡车司机罢工的负面拖累，巴西第二季度国内生产总值较上年同期仅增长了1%。同时，最新指标显示，巴西经济活动依然低迷。6月份的工业产值比5月份下降了0.2%，而在罢工后的两个月里，零售业销售额也出现下降。英孚尼提投资公司分析师乔森表示，从经济面来看，巴西经济并未强劲到支持该国央行加息。

另外，今年1月份以来，由于全球贸易紧张导致新兴市场货币大幅贬值，巴西雷亚尔对美元汇率下跌了21%。雷亚尔大跌令该国通胀风险上升。数据显示，在5月份最后几周，由于巴西全国卡车司机罢工导致的产品短缺，加上电价上涨，使得巴西7月中旬的通胀率从5月中旬的2.70%飙升至4.53%。目前，巴西央行的目标是2018年年底通胀率为4.50%，2019年为4.25%，两者的容忍幅度都为1.5个百分点。但令人稍显安慰的是，由于经济不温不火和高失业率导致需求疲软，通货膨胀已经放缓，甚至在8月份下降了0.09%。经济学家们均表示，由于两位数的失业率和企业普遍存在的闲置产能，短期通胀增幅可能很快就会消退。

值得一提的是，巴西大选的临近也促使该国央行在9月份按兵不动。巴西第一轮总统选举定于10月7日举行，随后是10月28日的决选。分析人士表示，民意调查凸显出选举结果的不确定性风险以及市场对巴西公共财政和养老金改革的担忧。有观点认为，雷亚尔对美元汇率下跌也是由于巴西10月份总统大选前政治动荡的市场表现，领先民调的候选人提出的经济建议，未能缓解市场对巴西近期将出现严重财政危机的担忧。

分析师表示，从国内外环境来看，巴西金融市场未来可能还会有更多的承压。美元走强以及土耳其爆发的货币危机加剧了新兴市场的不安情绪。数周以来，美元已经对巴西股市造成了冲击。荷兰国际集团分析师兰格尔表示:“投资者对巴西大选候选人能否获胜尚不清楚，这将对巴西资产构成压力，加大外汇市场对冲的需求，并继续引发9月和10月间雷亚尔承压。”

圣保罗商学院经济学教授菲尔霍表示，未来巴西大选将成为左右巴西市场的核心因素之一，并且会给巴西央行利率政策带来影响。目前来看，不确定性风险不容忽视。如果市场不赞同大选结果，投资者就会抛售巴西货币，加剧通货膨胀，迫使银行提高利率。反之，如果市场喜欢大选结果，巴西货币就会升值，利率就会保持在原来的水平;如果经济依然疲软，利率甚至会下调。

巴西央行在9月份议息声明中表示:“下一步，货币政策的实施将继续取决于经济活动的演变、风险的平衡以及通胀预期。”这与其8月份例会中的措辞类似。多数经济学家预计，考虑到10月份大选的不确定性影响以及通胀并未持续恶化，巴西央行至少要等到2019年才会加息，到时利率应上调至8.0%。

来源：金融时报