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因担忧通胀加速，俄罗斯央行在本月意外宣布加息25个基点至7.75%。这是自今年9月加息后，俄罗斯央行在本年度的第二次加息。这一决定让市场相当意外，在此前彭博对分析师的调查中，绝大部分人预期利率维持7.5%不变。消息传出后，卢布对美元短线快速走高，但随后回吐大部分涨幅。

自2015年开始，俄罗斯央行就一直在下调基准利率，就在今年2月和3月，俄罗斯还将基准利率分别下调了0.25个百分点。直到9月，在卢布汇率下跌、通胀风险增加以及制裁压力加强的背景下，俄罗斯央行才将关键利率上调0.25个百分点至7.5%。俄罗斯央行指出，本次意外加息的主要原因在于通胀风险的增加，那么，俄罗斯通胀到底如何?

实际上，高通胀曾经持续困扰着俄罗斯经济的发展。2014年，由于俄罗斯与乌克兰矛盾升级爆发武装冲突，美国等西方国家开始对俄罗斯实施制裁，限制其进出口贸易，加之原油价格“腰斩”，俄罗斯经济进入寒冬，由于物品稀缺价格被恶意推高，通胀率在2015年一度涨至15%。不过，随后俄罗斯的通胀率便在强有力的政策调控下降至2016年的不到6%，并于2017年下降到创纪录的2.5%。

然而，进入2018年，在美联储加息的背景下，“强美元”横扫全球金融市场，俄罗斯也未能幸免。卢布汇率的快速下跌，叠加西方制裁压力，俄罗斯的通胀开始抬头。俄罗斯联邦统计局最新数据显示，俄罗斯11月通胀率连续第5个月升温，当月消费者物价指数(CPI)按年升幅继续加快至3.8%，为去年7月以来最高;按月升幅加快至0.5%(前值0.4%)，符合市场预期。此外，10月核心通胀年率继续加快至3.4%(前值3.1%)，创近一年半高位。对此，俄罗斯央行解释称，主要原因是由于年度食品价格增长率从2.7%上升到3.5%。

除了卢布的贬值，2019年即将增加的增值税，也将为俄罗斯带来额外的通胀压力。俄罗斯计划从2019年1月1日起，将增值税标准税率从现行的18%提高至20%，同时保留所有优惠税率，减免汽车制造商在采购商品、劳动力及服务时支付的增值税，包括使用财政补贴和财政投资资金购买所得。增值税的增加无疑将造成物价上升。仅以俄罗斯人最常消费的酒类为例，考虑到增值税增加到20%、零售和批发环节加价以及消费税、原材料成本和总的生产成本，俄罗斯气泡酒生产商联合会通过计算认为，从2019年起商店货架上每瓶香槟酒的最低价格应为202卢布，这一售价与此前相比上涨了近四分之一。而据俄罗斯央行预测，2019年全年俄罗斯通货膨胀率将上涨到5%至5.5%，2020年则有望回落至4%。

在此背景下，俄罗斯央行表示，将基准利率上调25个基点的决定是具有前瞻性的，旨在抑制通胀风险尤其是短期内的通胀风险。同时，该决定也考虑到外部环境的不确定性以及价格和通胀预期对即将到来的增值税增加所作出的反应，并将有助于防止通胀率大幅度超过俄罗斯央行的目标。此外，俄罗斯央行还表示，该国货币环境的紧缩仍在持续，存款和信贷市场的利率进一步上升。此次提高关键利率将有助于增加储蓄的吸引力和平衡消费增速。

此外，俄罗斯央行在公告中对俄罗斯经济中期增长前景发表了看法。在经历了两年的衰退后，俄罗斯经济于2017年重回上升轨道，但在2018年全球经济增速普遍下降的背景下，俄罗斯经济也受到了部分影响。据俄罗斯联邦统计局发布的报告显示，据初步统计，今年第三季度，俄罗斯国内生产总值(GDP)增长率为1.5%，低于第二季度的1.9%，也低于俄罗斯经济发展部预测的2.2%。俄罗斯经济发展部部长马克西姆·奥列什金表示，若四季度GDP增速反弹，俄罗斯全年GDP增长率则有望达到1.8%。对于2019年，俄罗斯央行预测，GDP增长率将在1.2%至1.7%之间。尽管2019年平均年度油价从每桶63美元降至55美元，但是对俄罗斯宏观经济基本面影响不大。随着计划的结构性调整措施的实施，接下来的几年可能会出现更高的增长率。

来源：金融时报