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11月23日，央行公开市场开展400亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，有500亿元国库现金定存到期。本周(11月21日至27日)央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0元、500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元;此外周一还有500亿元国库现金定存到期。

Wind数据显示，上周央行公开市场有5500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，累计进行8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作，因此全口径上周净投放3500亿元。

资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行12bp报1.839%，7天期下行3.5bp报2.193%，14天期上行12.7bp报2.773%，1个月期上行0.1bp报2.703%。银行间主要利率债收益率明显下行，10年期国开活跃券200210收益率下行3.5bp，10年期国债活跃券200006收益率下行2.84bp。

市场分析指出，保持利率稳定体现了央行认为当前政策利率水平与经济基本面基本适应的判断。下半年以来，经济持续复苏，日前公布的10月数据基本符合市场预期。

早前央行在新闻发布会上表示，当前货币政策处于一个相对均衡的水平，既无需通过下调政策利率为经济复苏额外助力，也无需下调存款准备金率为银行体系提供多余流动性，从长期、短期、中期流动性来看，银行体系流动性都保持在合理充裕的水平。在这种情况下，通过超额续作MLF和公开市场操作等常规工具即可满足维护流动性的目的。

如何看待后续货币政策变化?中金认为后续央行的货币政策退出更多还是量的退出，不是价的退出，因为价已经退出。短期而言，信用事件可能使得央行呵护市场流动性，使得年末货币市场利率可能会有所回落。

新时代固收收益研究团队认为，上周，央行开展3000亿元逆回购操作和8000亿元中期借贷便利操作，共5500亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利到期，全口径下实现3500亿元净投放。此次操作延续了央行7月以来“量增价稳”的常规作法。超量续作的主要原因是市场对MLF的需求较大。一方面，四季度银行需要继续压降结构性存款，作为替代产品的同业存单发行利率已高于MLF利率，这就需要央行通过加大MLF操作力度以缓解银行负债压力;另一方面，上周信用债市场出现巨震，整个货币市场和债券市场随之波动，亦需释放流动性以稳定市场。

华创证券认为，10月央行资产负债表显示，财政存款吸收流动性规模超预期，或是10月末之后资金面持续偏紧的重要背景，10月末超储率或仅有1%;近期央行或许维持一定程度的净投放以保持流动性总量的正常水平，以时点来看11月最后一周资金面时点性放松概率偏大，但年内MLF净投放规模或也相对有限，银行负债端压力恐难显著缓解。较为有利的是，金融委会议明确部署“保持流动性合理充裕”。

来源：证券时报