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经历了去年的理财收益波动、理财产品“赎回潮”后，今年以来，理财产品收益率止跌回升，市场逐步回暖。放眼中长期，中国资管市场的增长空间潜力巨大。作为资管行业的主力军，银行理财如何在实现自身高质量发展的同时，推动居民财富保值增值、促进实体经济转型?

“面对复杂多变的市场环境，银行理财必须培养自己的财务韧性、风险韧性、组织韧性，提升自己吸收压力、恢复关键功能、在多变环境中保持高增长的能力。”在近期举行的资管行业高质量发展暨《中国资产管理市场报告(2022~2023)》(以下简称《报告》)发布会上，光大理财总经理潘东表示。

银行理财整体规模保持稳定

回顾2022年资管市场，全球主要资产全数下跌，从2021年的112万亿美元下降至98万亿美元，降幅达13%。相比之下，中国资管市场总规模仍然保持稳定，实现增长0.1万亿元，达到133.8万亿元，创下历史新高，但对比2021年增速大幅回落。

2022年3月和11月出现的两轮“破净潮”，冲击了部分投资者信心，引发大面积赎回。2022年11月和12月，全市场存续的固定收益类理财产品(非现金管理类)近1个月的年化收益率均为负值，分别为-4.02%和-3.30%，较2022年10月3.57%的年化收益率分别下降7.59个和6.87个百分点，封闭式和开放式理财产品也有相同表现;与此同时， 2022年第四季度，理财产品存续规模为25.8万亿元，打破了年内逐季上涨的态势，较第三季度存续规模下降1.87万亿元，降幅达6.76%。

“信用债市场的持续走弱引发了理财产品‘破净’，而投资者行为偏差又进一步引发理财产品大规模赎回的出现，进而迫使理财机构抛售资产，导致债券市场进一步下跌，从而引发理财产品频频‘破净’，这又刺激投资者持续赎回理财产品。”普益标准首席经济学家王鹏分析称。

面对“赎回潮”的冲击，银行理财的整体规模仍保持稳定。《报告》显示，截至2022年末，银行理财市场存续规模达27.7万亿元，同比下降5%;银行理财规模占中国资管行业总规模的21%，较2021年下降1%。

具体而言，银行机构规模占比加速压降，占比下降至4%。银行理财子公司仍充满活力，规模持续增长，达22.8万亿元，较去年同期增长29%。理财子公司在所有资管子行业中增幅最大，但增速相对于2021年153%的水平大幅放缓。

市场变化带来机遇与挑战

进入2023年，银行理财市场逐步回暖，理财产品净值稳步上涨，破净率持续下降。一方面，全市场理财产品近1个月的年化收益率自2023年1月起由负转正，截至2023年2月，平均为5.92%;另一方面，截至2023年2月，理财产品破净率已降至15.36%，较2022年12月高点29.21%已下降13.85个百分点。

“近期，理财市场与债券市场皆出现新的变化：一是理财规模企稳回升，产品细分差异显著;二是理财净值稳步上涨，破净率持续改善;三是封闭式与开放式理财产品的业绩比较基准出现背离，投资者的风险偏好显著下降;四是信用债发行规模渐升，发行利率趋降;五是信用债成交热度上升，信用利差逐步收窄。”王鹏表示。

《报告》预计，从资管行业发展阶段而言，中国资管行业仍属增量市场，预计到2030年中国资管市场的规模仍能保持9%左右的年化增长。这也给理财机构带来了包括新资金来源、新产品、新工具、多资产解决方案型产品，以及周期性因素变化、科技进步带来的新机遇等多重结构性利好。

尽管中长期前景仍然向好，《报告》认为，对资管行业而言，短期内仍存在不确定性因素：一是全球地缘局势恶化等持续性危机可能从底层影响经济增长;二是在资产层面结构性资产荒缓解途径悬而未决;三是资金层面投资者资金回流存款的情况改善时间未知;四是期限错配带来的流动性问题等金融风险事件仍有可能发生。

在王鹏看来，一方面，理财投资行为模式转变或加剧债券市场的波动性，从而对理财机构的流动性管理与投研能力提出了更加严峻的挑战;另一方面，宏观基本面稳中向好或形成对债券市场的利空，导致理财净值将面临下行压力，从而对理财机构的净值管理能力提出严峻的挑战。

双向赋能推动高质量发展

“资管机构以丰富多样的产品为投资人提供适当的投资工具使财富保值增值。然而，琳琅满目的产品又往往让投资人难以适从，这需要专业人士为他们作出财富管理的规划与配置。”中国人民银行原副行长吴晓灵表示，丰富多元的资管产品供给和为客户提供财富管理投资顾问是资产管理业务的双支柱，是双轮驱动。

围绕“创造价值”和“可持续”两大核心要素，潘东认为，包括银行理财在内的资管机构要不断创造客户与社会价值，稳健合规经营，全面持续创新来实现高质量发展。

落实到机构行为上，就需要坚持价值导向，在理念层面完成从产品与销售导向转为客户导向、从短期导向转为长期导向、从规模导向转为专业导向、从跟随导向转为创新导向的四大价值导向转变。并在强化以客户为中心的产销客能力、体系化和平台化的投研能力以及面向未来的科技及数据能力的同时，从预判市场、适应变化和持续发展三大层级出发，塑造高韧性的资管机构。

这也要求银行理财子公司进一步打造自己的核心竞争力。BCG全球合伙人兼董事总经理刘冰冰认为，要聚焦产品化解决方案、定制化投资策略等方向，提升品牌影响力;围绕客户需求的深刻洞察、产品设计能力、投研与资产获取能力等方面，来构建解决方案研发能力;聚焦“千人千面”的客户画像与需求洞察、个性化的数字营销服务能力等方面，提升数字化运营能力。